英伟达昨晚公布2024财年第二季度财报，收入同比上升101%至135.1亿美元，毛利率71.5%并将维持，大超此前110亿美元的指引。净利润为61.88亿美元，同比增长843%，环比增长203%，是该公司一年前利润的九倍多。

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三季度指引收入160亿美元，超过彭博预期上沿，数据中心收入占比达到76%。收入高增，费用下降，存货继续减少近3亿美元，验证产品供不应求。游戏业务同比增长21.7%，继续呈现回暖态势。

英伟达盘后股价大涨6.58%，502.15。英伟达的增长速度超过了最乐观的分析师预测，目前其市值已接近1.16万亿美元。

英伟达的创始人兼CEO黄仁勋表示：一个新的计算时代已经开始。世界各地的公司正在从通用向加速计算和生成人工智能过渡。在本季度，主要云服务提供商宣布了大规模的英伟达英伟达H100英伟达AI基础设施。

领先的企业英伟达IT英伟达系统和软件提供商宣布建立合作伙伴关系，将英伟达英伟达英伟达AI英伟达引入每个行业。采用生成人工智能的竞赛正在进行。英伟达正计划每六个月推出一款新产品或平台，增加的利润正在迅速重新投入研发。

游戏业务和数据中心，仍是公司最为核心的业务，两项合计收入占比达到近95%左右。

关于数据中心，数据中心已成为英伟达最大的部门，占其收入的76%。据英伟达官网，其数据中心业务包括服务器图形处理单元 (GPU)、网络和人工智能云软件。基于Hopper和Ampere架构GPU的英伟达HGX平台需求强劲。英伟达垄断人工智能芯片70%市占率。

算力指数级增长：

专门用于训练AI大模型的英伟达芯片H100的售价已经高达4.5万美元，这较今年4月份4万美元的价格涨幅超过10%。英伟达AI芯片H100三季度将大规模出货，下一代AI芯片GH200将于2024年中期上市，价格未公开。

发布了GH200(HBM3e）二代版本、L40S、Spectrum-4以太网平台等，H100 GPU在AWS、Azrue上线多个可用实例。宣布用于复杂AI和HPC工作负载的NVIDIA GH200 Grace Hopper超级芯片将于本季度发货，配备HBM3e内存的第二代版本预计将于2年第二季度出货。

推出通用数据中心处理器NVIDIA L40s GPU，本季度开始使用；

服务器参考设计NVIDIA MGX，本季度推出；

加速网络平台NVIDIA Spectrum-X，本季度发货；

新的NVIDIA RTX工作站，预计本季度出货。

与亚马逊网络服务、Microsoft Azure 和区域云服务提供商一起推出基于 NVIDIA H100 张量核心 GPU 的云实例

推出工具包NVIDIA AI Workbench，以及最新版本的企业软件 NVIDIA AI Enterprise 4.0

H100 GPU 在最新的 MLPerf 训练基准测试中创造记录

英伟达的业绩受到包括人工智能芯片在内的数据中心业务的推动，因为云服务提供商和Alphabet、亚马逊(Amazon)和Meta等大型消费者互联网公司抢购了下一代处理器。

（亚马逊、微软、谷歌、Meta和苹果本季度5家云资本开支合计为345亿美元，虽然环比下降3.28%，传统服务器业务的收缩，AI服务器开支在增加，并没有影响到英伟达数据中心的业务）。

公司其他业务经营稳健。1）游戏业务FY2Q24实现营收24.9亿元，同比+22%，环比+11%。新产品4060发布及支持DLSS的游戏持续增加。2）专业可视化业务FY2Q24实现营收3.79亿元，同比-24%，环比+28%。发布三款基于Ada？Lovelace架构的桌面工作站GPU以及Omniverse平台的重要版本。3）汽车业务FY2Q24实现营收2.53亿元，同比+15%，环比-15%。与联发科合作，为全球OEM厂商开发集成AI和GPU？IP的汽车芯片系统。

关于股票回购，英伟达披露，在2024财年第二季度，其以32.8亿美元回购750万股股票和现金股息的形式，向股东返还了33.8亿美元。截至第二季度末，该公司的股票回购授权还剩下39.5亿美元。2023年8月21日，董事会批准了额外的250亿美元股票回购，没有到期。英伟达计划在本财年继续股票回购。

关于中国市场，中国市场需求占该部门总收入的20-25%的历史范围内。鉴于全球对公司数据中心产品的总体需求，管理层预计任何额外的出口限制(如果实施)都不会对公司的财务业绩产生直接影响。然而，它指出，如果对向中国销售数据中心GPU实施长期限制，那将导致机会的丧失。

回顾之前的一季报：此前英伟达Q1财季营收71.92亿美元，与去年同期的82.88亿美元同比下降13%，但环比增长19%，高于分析师预期；净利润20.43亿美元，同比增长26%，环比增长44%；非GAAP准则的每股收益为1.09美元。在收入中，数据中心用芯片的销售额达到了创纪录的42.8亿美元，游戏芯片收入达22.4亿美元，均高于市场预期。

此外，该公司专业可视化业务营收2.95亿美元，同比下降53%，但环比增长31%；汽车业务营收为2.96亿美元，同比增长114%，环比增长1%。

据上海证券报，英伟达计划将H100人工智能处理器产量至少提高两倍，预计2024年出货量在150万至200万颗之间，相较于今年预计50万出货量，这是一个巨大增幅。

受益核心标的：工业富联（二季报官宣代工AI服务器）

根据中金科技硬件组测算，2023-2025 年由 AI 算力需求带来的服务器增量或达 25 万台，对应晶圆制造材料、芯片封装材料、覆铜板原材料、散热材料等需求也将相应增长。

AI 服务器相比普通双路服务器有很多零部件的迭代升级，从而对上游材料提出更高的性能要求（单位价值更高）。同时，部分AI 服务器材料的单位使用量也会随着零部件的升级而增多，AI 服务器对材料端的拉动具有“乘数效应”。我们认为，覆铜板（CCL）原材料、芯片封装材料及散热材料的尖端产品国产化率相对更高，受益或更为明显。

AI 服务器相关产业链材料梳理

参考资料：

网络新闻、英伟达二季报

20230813-中金公司-AI服务器上游材料系列：电子树脂技术革新正当时

20230703-申银万国-智能化、数字化、信创化，三线共振—2023下半年计算机行业投资策略

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：王德慧（登记编号：A0740621120003）